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东吴证券策略研究指出，通过历史复盘可以发现，2005-2007年和2008-2010年两轮牛市都曾发生宏观驱动力的切换，即从剩余流动性切换到企业盈利，但对市场整体影响有限。从经济周期的角度看，当前是最理想的宏观环境，转型和复苏是牛市韧性的核心来源。长期来看，消费升级和产业升级在2015年前后迎来拐点；中期来看，以先进制造资本开支扩张为主线的中周期逐步开启；短期来看，经济开始复苏，通胀温和，流动性仍宽松。

平安银行就在2018年，丰富信用卡产品体系，扩大品牌营销力；全新打造卡权分离平台，大力布局互联网获客，加强线上线下融合，有效提升获客效率；重构信用卡商城服务平台。而零售之王招行以信用卡推行“先App，后信用卡”战略，即跳出以银行账户为核心的服务体系，基于掌上生活App面向全网获客，先争取App用户，再向信用卡用户转换。“目前，招行信用卡线上获客占比61.21%，成为获客的主流渠道。”招行信用卡相关人士透露。

这位负责人说，按照疫苗管理有关规定，所有企业上市销售的疫苗，均需报请中国食品药品检定研究院批签发，批签发过程中要对所有批次疫苗安全性进行检验，对一定比例批次疫苗有效性进行检验。该企业已上市销售使用疫苗均经过法定检验，未发现质量问题。为进一步确认已上市疫苗的有效性，已启动对企业留样产品抽样进行实验室评估。

而当前民企的筹资能力恶化进一步对补库/扩产/偿债意愿产生连锁反应，因此信用和货币疏通传导依然是A股下一轮改善周期面临的最大难题。建投策略：低估值龙头攻守兼备 消费科技布局来年2019年10月以来，金融市场进入了震荡过程。猪肉价格大幅度上涨导致货币政策从中性偏宽松逐步转向了中性偏紧，利率并轨带来的利率下降过程被中断，市场重新回到2900-3000点的震荡区间。从3季度的工业增加值、GDP等经济数据来看，中国经济仍然处于平稳回落过程中。中国经济在消费领域处于滞涨状态，但在工业生产领域处于衰退状态，经济结构呈现出分化，低估值、现金流充沛的蓝筹企业占优，这也反映了经济的变化，这印证了我们10月《海外缓和、慢牛震荡》、《经济下行，震荡持续》、《市场无忧，关注政策》等系列报告的判断。

博时基金在2019年二季度资产配置报告中表示，预计2019年资金面略有好转，当前估值与市场情绪再次处于历史相对低位，一季度总体呈“盈利下滑+估值底部+流动性平稳”状态。A股配置弱周期或宏观对冲的防守行业，稀缺科技成长，受益于国家政策支持和流动性宽松，以及渗透率低、成长空间大的行业，主题投资可关注5G、光伏、新能源汽车、区域基建和科创板等概念。

在世俗国家中，没有救世主，唯一救赎的是形成一个责任体系，在政客、政党、政府责任错位和缺位的时候，特蕾莎·梅只能在选票的汪洋中颠簸前行。（作者为吉林大学公共外交学院副院长、北大汇丰海上丝路研究院高级研究员）责任编辑：张国帅一、行情回顾2018年山东主流钢厂准一级焦炭现货价格采购价格在 1700-2600元/吨之间，4月焦炭现货采购价格跌至低位 1700元/吨，从 5月开始在焦化行业在环保限产、去产能，叠加钢材终端需求旺盛、钢厂利润丰厚背景下，利润重心逐渐上移，8月份汾渭 11月环保限产预期下焦化利润达到年内高点，同时8月份开始焦煤端供给出现问题，焦化成本端支撑加强，下半年在焦化限产稍弱化情况下焦炭现货价格仍维持在年内较高位置，取暖季钢厂限产偏松情况下钢材大幅下跌，钢厂利润压缩后开始向上游挤压利润，焦炭现货下跌后利润收缩至 200-300元/吨。具体来说，可分为以下四个阶段：